全球最大的主权基金——挪威主权财富基金的前世今生

  文/全欧洲中部基金

  一、挪威主权偶然发生基金的出身与开展

  20世纪70年代初,跟随碳氢资源被看见和功劳,海上石油、瓦斯逐步相称挪威民族有经济效益的的支柱财产,挪威也神速步入最发达公务的的训练。为蜜饯有经济效益的的可持续开展,1990年挪威进规定饮食经过第39号法案,决议机构挪威石油基金(The
Petroleum Fund of
Norway),对油气财产的稠密的获得举行使充满。后来,跟随挪威特定种群熟化流传的不休加浓和石油计议进项的节食,挪威内阁将挪威石油基金使开始生效内阁归休基金系统,并于2006年正式更名为挪威内阁全球养老基金(Government
Pension Fund Global)。

  从提供资产上看,该基金属于资源型主权偶然发生基金,因其第一笔入轨资产为内阁油气神召进项、内阁应付油气相干金融市进项。

  二、挪威主权偶然发生基金的运作典型

  挪威主权偶然发生基金的运营有木架的由挪威进规定饮食依《公务的生活津贴法案》气流。挪威库房对挪威内阁全球养老基金的运营应付完整谨慎的,并气流付托应付的护送条例。挪威中央银行无怨接受库房的付托,谨慎的挪威内阁全球养老基金的运营,并许可证其用枝形叶脉刺绣花纹装饰机构挪威中央银行使充满应付公司(Norge
Bank Investment Management, NBIM)谨慎的详细运营。

  认为 1:挪威主权偶然发生基金的详细应付有木架的

  材料水源:Norges Bank Investment Management. Government Pension Fund Global
Annual Report 2011

  三、挪威主权偶然发生基金的使充满战略

  挪威主权偶然发生基金的使充满总打算为构成任一绝顶疏散化的使充满结成,以无效疏散风险并开腰槽尽量高的进项。能胜任2017年12月31日,挪威主权偶然发生基金使充满于72个公务的和地区的9146家生意。基金均匀脱落获得全球股票买卖市值的。

  (一)使充满地区徘徊

  挪威主权偶然发生基金使充满的要紧特征为其跨国的使充满行动。认为 2 和认为 3 新闻快报了挪威主权偶然发生基金在全球差别地区和公务的的使充满概略。

  认为 2:挪威主权偶然发生基金使充满区域统计表

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBA ANNUAL REPORT 2017

  能胜任2017岁末,在新生集市上,基金在奇纳河集市的使充满额获得2170亿德国旧金币,使充满于566家公司和45只建立互信关系;在印度集市的使充满额为960亿德国旧金币,使充满于275家公司与36只建立互信关系;基金在巴西使充满额为760亿德国旧金币,使充满与134家公司和18只建立互信关系。

  认为 3:挪威主权偶然发生基金的十大使充满公务的(单位:%)

  材料水源:Annual Report 2017 government-pension-fund-global.

  (二)使充满资产徘徊

  挪威主权偶然发生基金使充满资产徘徊次要有合法权利资产、使停止流通进项有价证券和物业不动产。挪威主权偶然发生基金在前十大使充满国的详细进项养护见认为4。

  认为 4:挪威主权偶然发生基金的十大合法权利使充满国际及其进项率

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBA ANNUAL REPORT 2017

  基金的合法权利使充满横跨多个神召,神召的使充满额停止神召的集市涵义。认为 5 新闻快报了挪威主权偶然发生基金自 2017 年以神召花色品种的基金合法权利使充满收益率。

  认为 5:2017 年以神召花色品种的基金合法权利使充满收益率

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBA ANNUAL REPORT 2017.

  物业不动产使充满是挪威主权偶然发生基金要紧的使充满使均衡。基金的物业不动产使充满战略包罗两个方面,上市物业不动产使充满和非上市物业不动产使充满。基金非上市物业不动产使充满总额如认为 6
所示。

  认为 6:2017 年以神召花色品种的基金合法权利使充满收益率

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBA ANNUAL REPORT 2017.

  基金在全欧洲物业不动产使充满进项率为 (以在家乡钱币估定的价格或价值),而且基金在全欧洲的非上市物业不动产使充满占非上市物业不动产累计的 52%。认为 7
显示了挪威主权偶然发生基金于各个公务的在非上市物业不动产使充满的缩放比例。

  认为 7:基金非上市物业不动产使充满按公务的花色品种使充满缩放比例图

  材料水源:REAL ESTAT INVESTMENTS GOVERNMENT PENSION FUND GLOBAL 2017

  上市物业不动产使充满在 2017 年的使充满进项率为,集市涵义为 730 亿德国旧金币,为基金总涵义的和基金物业不动产使充满涵义的 25%。认为 8
显示了基金2017 年物业不动产使充满涵义。上市物业不动产使充满中,工作房产约占使充满比例的50%。

  认为 8:2017 年物业不动产使充满涵义

  材料水源:REAL ESTAT INVESTMENTS GOVERNMENT PENSION FUND GLOBAL 2017.

  使停止流通进项有价证券是挪威主权偶然发生基金的次货大使充满运动场,能胜任 2017 年岁末,使停止流通进项有价证券占基金总涵义的 ,2017 年使充满进项率为
。认为9列示了基金使停止流通进项收益率与使充满缩放比例。

  认为 9:2017 年以神召花色品种的基金合法权利使充满收益率

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBA ANNUAL REPORT 2017.

  基金在使停止流通进项使充满的代替物表示为做加法在日本、美国和法国的内阁建立互信关系上的使充满缩放比例,下调对英国、德国和荷兰麻布的内阁建立互信关系使充满缩放比例。认为10新闻快报了基金建立互信关系使充满及累计使充满额。

  认为 10:基金建立互信关系使充满及累计使充满额列表

  材料水源:GOVERNMENT PENSION FUND GLOBAL ANNUAL REPORT 2017.

  (三)使充满打算与战略

  挪威主权偶然发生基金的使充满战略打算是,详尽说明基金作为全球巨型使充满者的功能,在统筹限定的的短期流体的想要和可无怨接受的风险徘徊内,开腰槽尽量高的进项。基金的使充满战略可细分为三个使均衡:基金划拨的款项、有价证券选择和资产应付。

  基金划拨的款项战略的打算是经过任一参照使充满结成[①],好转的基金现世的在集市和风险上的表露。参照使充满结成是基金使充满的0,参照使充满结成的打算是在付托应付的护送条例的有木架的内,为基金开腰槽现世的姣姣者的风险进项划拨的款项。

  有价证券选择战略的总体打算是相较于参考转位,开腰槽超额进项。总体打算一致的怀抱有价证券选择战略和表面有价证券选择战略。基金在举行有价证券选择前,入伙宽大资源对巨型公司、其产地集市和必须对付的成绩举行检查。这不仅净值利润率有价证券选择方针决策,也对使充满结成的风险认得有所扶助。表面有价证券选择是指工作表面处理机②举行有价证券选择。

  资产应付战略的打算是经过资产划拨的款项、有价证券贷款③和节食市费用来开腰槽高高的的使充满进项。资产应付战略需求静态应付限定词表露,详细办法为在差别使充满工夫大量上构成多样化、体系化的战略。

  (四)历年使充满报答

  挪威内阁全球养老基金的使充满战略基金在全球徘徊内使充满于国际合法权利、使停止流通进项有价证券和物业不动产。使充满打算为疏散使充满战略如此疏散风险,并在挪威库房的许可证下开腰槽尽量高的使充满进项。认为11新闻快报的是1997年12月31日至2017年12月31日,挪威主权基金使充满报答的表示,进项率依据NBIM计算办法获得。

  认为 11:挪威主权基金历年使充满收益率

  材料水源:Gips report 2017 government pension fund global.

  认为 12 新闻快报了挪威主权基金结成进项率的变化养护。该基金的进项率动摇较大,正规的年成保只是进项率,蜜饯在
摆布,非常年成的进项率为负。NBIM
吸引金融危机时的一堂课,加速器其风险应付资格,做加法断定风险的险胜办法,包罗集合剖析⑤、限定词表露剖析⑥和流体的表露剖析⑦。

  认为 12: 挪威主权基金使充满收益率变化图

  材料水源:Gips report 2017 government pension fund global.

  参照文献

  [1] 张碧琼, 刘代民. 主权偶然发生基金应付战略及其对奇纳河的启发[J]. 全球化, 2012 (7): 46-54.

  [2] Norges Bank Investment Management. Government Pension Fund Global
Annual Report 2017 [R]. 2017.

  [3]Norges Bank Investment Management. Strategy 2017-2019[R],2017.

  [4] Norges Bank Investment Management. Responsible Investment 2017-
Government Pension Fund Global [R]. 2017.

  [5] Norges Bank Investment Management. Government Pension Fund Global
Annual Report 2011 [R]. 2011.

  [6] Norges Bank Investment Management. Norges Bank Investment Management
Performance Results GIPS Report[R]. 2017.

  [7]

  [8]
国际生活津贴应付典型追究

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